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企业过发审会并不意味万事大吉

预披露企业或需多次更新申报材料

不管是预披露材料的公示,还是审核节奏的推进,均基于目前已在排队序列的600多家存量的拟上市公司,A股已经整整22周没有新申报企业被受理了,最后一家排队成功的企业是武汉农尚环境股份有限公司,它于2013年12月6日加入到了创业板排队队伍,而深交所中小板与上交所主板的待审企业更是自去年11月29日就已暂停扩编。

有业内人士指出,目前新股“堰塞湖”亟待消化,已经处于排队通道的600余家公司,从当前的审核节奏来看,需要2~3年才能完全审核结束,监管层发布多项政策来拓宽企业的融资渠道和融资方式,通过多渠道分流和放宽海外上市条件,鼓励企业转向“新三板”和债券市场融资。

“从考虑企业上市成本的角度出发,目前监管层或有意疏导试图上市的企业去其他市场融资发展。”该人士指出,短期来看,排队名单“零申报”仍将继续。

与此同时,一般情况下,拟上市公司的财务数据有效期为6个月,到期后可以适当延长,但很少超过7个月。也就是说,如果6月底前,已经预披露的企业还没有上会,就需要更新财务报表,如果发行人申请文件中记载的财务资料已过有效期且逾期3个月未更新,证监会将直接终止审查。

有投行人士指出,按照目前每周6~7家的审核节奏,受理时间靠后的在审企业,未来可能要经历多次申报材料更新才能拿到核准批文。比如上述的武汉农尚环境股份有限公司,它可能需要3次以上的财务资料更新,直至该公司核准发行为止。

据了解,更新财务信息并非更新数据这么简单,更新完的报表仍需经过专业机构审计,这一过程通常要一到两周时间。

预披露为注册制改革打基础

不断更新财务资料,无疑增加了在审企业的上市成本。

“但作为新股发行体制改革中的重要环节和制度内容,准确、及时、有效的预披露材料将成为提升上市公司信息披露质量的重要抓手和环节。” 上述投行人士指出,此前“挤牙膏”、“闯关”式的披露将大大减少,能经得起时间考验的优质企业将出现。

同时,披露时间的加长,为机构及个人投资者审慎投资决策提供了可能,该人士指出,媒体的监督,市场人士的“挑剔”,为拟发行企业塑造了更为严格的监督环境,也有利于下一步的新股发行合理定价。


但需强调的是,在推进注册制改革背景下,此轮新股发行强调信息披露的真实性,相对淡化了监管层对企业盈利能力的判断,这就需要投资者适应新规则,认真阅读发行人公开披露的信息,自主判断企业的投资价值,自主做出投资决策,自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化导致的风险。

毕竟,新股发行在强调“卖者有责”的同时,也在逐步树立“买者自负”的观念。

新股发行改革在持续推进,伴随着IPO的即将启动,包括“受理即披露”的预披露制度在内的新股发行改革措施将逐渐实施和落实,维护资本市场的优良生态,需要包括发行人、中介机构、投资者、监管层在内的市场各方履职尽力、归位尽责,为注册制改革创造良好的市场环境。